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　　在这次采访中，Maelstrom 的首席投资官兼 BitMEX 前 CEO Arthur Hayes 分享了他对加密货币领域的看法，涉及韩国的影响力、特朗普政府可能带来的监管变化以及全球金融市场不断演变的动态。Hayes 强调韩国作为重要加密货币市场的意义，其活跃的交易文化和技术接受度是重要支撑。他还探讨了投资策略、迷因币和可能塑造加密货币领域的宏观经济趋势，并预测在全球通胀政策的推动下牛市将持续。尽管对美国政府直接采用 Bitcoin 储备持怀疑态度，Hayes 认为向数字资产的转型是不可避免的。

　　Arthur：我在美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院学习，2008 年来到亚洲，在德意志银行花旗银行工作，逐渐对金融服务行业产生了浓厚兴趣。在那里工作了五年后，我因 ETF 交易员的职位被解雇而偶然发现了 Bitcoin 白皮书，并开始涉足加密货币交易。之后，在 2014 年与另外两位联合创始人一起创立了 BitMEX。在 2020 年 10 月卸任 CEO 后，我意识到自己喜欢交易，但不喜欢经营公司，于是决定创立自己的家族办公室，这就是 Maelstrom 的由来。我们是一个早期代币基金，完全使用我的资金进行投资。我们的目标是通过投资有潜力的项目，跑赢 Bitcoin 和 Ethereum 的表现。

　　Arthur：管理一家小公司，从我的角度看，指的是不到十人的团队，确实很有趣。BitMEX 的初期发展是非常愉快的。随着永续合约在 2018 年的普及，我们迅速成长为一家规模较大的公司，员工人数增加到约 250 人。但作为 CEO，我的日常工作主要涉及人力资源、法律和合规问题，这些都不是我进入加密货币领域的初衷。幸运的是，我现在不再做这些事情了，只是作为董事会成员参与。而在 Maelstrom，我可以专注于交易、投资和构思，并与一个由大约六人组成的小团队合作。这才是我真正热爱的事情 — — 金融市场、加密货币以及了解新项目并推动去中心化的发展。

　　Hikaru：太棒了，我认为这就是为什么我们所有从事加密货币行业的人都充满热情。那么现在让我们谈谈所有人都非常兴奋的话题，那就是即将上任的特朗普政府。据预测，他们可能会实施更友好的加密监管，例如任命新的 SEC 主席（告别 Gensler），甚至批准更多的山寨币现货 ETF，比如传闻中的 Solana 和 Ripple。那么，我想请问，鉴于这一情况，您认为接下来的四年，美国加密货币市场乃至全球金融市场会发生哪些变化？

　　人们没有注意到的一个主要政策是，他必须印钞。他需要通过通胀使 GDP 增长到足以支撑政府的资产负债表。我知道很多人关注加密监管及其可能的方向，但我认为预测美国可能出台的加密友好监管是非常投机的。因为有许多持有大量加密资产的富裕人士，他们的企业可能从监管中获益。他们会玩同样的游戏，就像大型银行那样，比如向胜选党派捐款，进入政府并制定对自己有利的监管政策，而这些政策可能并不利于加密货币持有者整体的利益。

　　也许我们会有一个新的 SEC 主席，但这个人可能选择追查除Coinbase外的所有企业，我们无法确定。所以我认为，说美国的加密监管会推动采用的期望很高是合理的。但市场中通常期望高于现实。事实上，特朗普是一个政治家，美国国会将在两年内重新选举。所以他最多有 18 个月的时间来采取行动。除此之外，他还需要履行竞选承诺，而不仅限于加密领域。因此，我认为这将是一个“买预期、卖事实”的情况，他推出的任何政策可能会在长期内积极，但短期内会让市场感到不够理想。

　　Hikaru：好的，这是一种非常现实的看法。这有点像许多代币项目会发布一个漂亮的白皮书，描绘宏大的愿景，而最终的结果却只是一个 MVP（最小可行产品）。这确实是人们需要了解的重要事实。我完全明白，美国和特朗普政府可能会在加密监管方面有多种可能的方向。但有一个特别的话题是关于美国的国家 Bitcoin 储备。假设美国政府真的推出 Bitcoin 储备计划，这种以编程方式限制总供应量的策略，您认为这会如何影响美国政府以及更广泛的金融市场？其他国家政府可能会采取什么行动？

　　更重要的是，她建议重新评估美国政府资产负债表上的黄金价值。美国政府目前持有约 80，100 公吨黄金，其价格仍为每盎司 42.22 美元，这是 1933 年 Franklin Delano Roosevelt 通过削弱美元设定的水平。如果将黄金重新估值为当前的每盎司约 26，000 美元，这将为财政部带来约 7，000 亿美元的账面利润。因此，财政部可以使用这些资金实施政府项目，或者用于战略储备中的 Bitcoin 购买。

　　但如果我是政治家，我可以重新评估黄金的价值，创造出这些“虚拟”资金，用它来做我的选区项目、支持绿色新政或石油钻探等其他计划，而不是购买 Bitcoin。虽然我相信美国政府会使美元相对黄金贬值，但我认为不会用这些资金购买 Bitcoin，而是用于其他政府项目。特朗普无需通过国会，也无需削减支出，只需让财政部重新调整黄金价格，比如定为 5，000、10，000 或 20，000 美元每盎司。这样自动创造出的资金可以用于各种政治支出。

　　我们无法预测未来，但我们知道，如果能以一个非常合理的完全稀释估值进入一个代币项目，即便项目最后表现糟糕，只要代币上线，我们还是能盈利。但如果因为害怕错失机会而在牛市中支付过高的估值，即便项目成功，到代币上线时我们可能也赚不到钱。所以我们非常注重投资价格。接下来要看这个项目是否符合我们感兴趣的某个垂直领域。但我总是强调，投资的首要标准是价格必须便宜。因为如果价格低，我们在技术前景、团队的市场契合能力或时间框架上犯错的空间就更大。

　　我在 BitMEX 时就注意到，韩国用户的交易量非常强劲。所以，在当前的投资格局中，我们希望与用户活跃的区域紧密联系。尽管全球各地都有技术创新，但真正的用户大多集中在东北亚和中亚。如果你想了解哪里有大规模的加密货币交易，就必须关注这些地区。因此，我们决定从韩国入手，建立一个本地语言博客，由行业内的专业人士翻译我的英语内容，使其易于韩国普通加密投资者阅读和理解。这就是我们想进入这个市场的原因，因为从纯粹的加密货币交易角度看，它可能是全球最重要的市场。

　　Hikaru：我完全同意。如果看看 Upbit，例如，它在全球现货中心化交易所的交易量排名中名列前茅，仅次于 Coinbase 和 Binance。这确实显示了韩国市场的受欢迎程度。而“泡菜溢价”也是切实存在的。今年早些时候，当我们经历迷你牛市时，比特币在这些交易所的价格溢价高达 20%。此外，韩国人对 Dogecoin 和 Ripple 等代币的热情非常高。所以，我认为市场非常火热，并且会随着更多加密货币监管的出台继续增长，这将为交易所和消费者带来更明确的规则。我想请问，您对韩国数字资产市场的未来怎么看？在更多监管出台的情况下，市场格局会发生怎样的变化？

　　由于韩国的加密货币支持者基础庞大，那些可能会为了传统金融的利益而试图限制加密货币的政治家，似乎担心会失去年轻、活跃的加密社区的选票。因此，我认为这是一个很有教育意义的案例，显示当一个年轻、活跃且逐渐富裕的加密货币持有群体开始运用他们的政治影响力时，会发生什么。这种情况可能会成为全球其他地区的缩影。年轻一代和加密资产持有者将尝试通过政治力量推动符合自身利益的监管，而不仅仅是服务于他们出生前就已存在的传统资产类别的法规。

　　Arthur：我最喜欢的迷因币？当然，我只会谈谈我拥有的东西。我喜欢 GOAT，这是一种由 Truth Terminal AI 代理创作的迷因币。我认为这是首批由 AI 大型语言模型（LLM）代理创建的迷因币之一，未来肯定会有各种主题的不同变体，但通常来说，开创性的主题会保有价值。因此，我认为 GOAT 可能会在 10 亿到 50 亿美元的市值之间维持相当一段时间，而不像许多其他迷因币一样快速归零。

　　此外，我对去中心化科学（DeSci）领域的一些项目感兴趣，比如 Worm，我觉得它既有趣又搞笑。除此之外，我关注的迷因币不多。我经常听到各种关于迷因币的讨论，在 Maelstrom 内部的聊天中，年轻的分析师总是在分享各种迷因币的动态。我会偶尔看看有什么有趣的东西，然后就随便买一些。这是一种有趣的游戏，我很喜欢。当然，我没有投入太多资金，这纯粹是投机和赌博。但我认为它非常有启发性，因为可以从中理解人类情感，以及这种情感如何反映在交易图表中。