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　　这一「特朗普系加密资产矩阵」迅速成型：就职典礼前几小时，特朗普推出一款 Meme 币并在社交媒体上推广；梅拉尼娅・特朗普随后也推出了个人专属代币；同年晚些时候，与特朗普家族关联的 World Liberty Financial 将其发行的 WLFI 代币开放交易，供散户投资者购买。一系列「特朗普周边」交易随之涌现 —— 埃里克・特朗普联合创立了 American Bitcoin ，这家公开交易的加密货币矿企于 9 月通过并购实现上市。

　　这笔交易在一份例行披露文件中曝光，但其影响却绝非「例行」。11 月 3 日，赛昂资产管理公司（Scion Asset Management）披露，持有英伟达（Nvidia）和帕兰提尔科技（Palantir Technologies）的保护性看跌期权 —— 这两家公司是过去三年推动市场上涨的「人工智能核心股」。尽管赛昂并非规模庞大的对冲基金，但其管理者迈克尔・伯里（Michael Burry）让这份披露备受关注：伯里因在《大空头》一书及同名电影中「预言 2008 年次贷危机」而声名鹊起，成为市场公认的「预言家」。

　　从护目镜制造商、化学品生产商，到一家印刷公司，与国防沾边的股票均被疯狂抢购。截至 12 月 23 日，彭博欧洲国防股指数年内涨幅超 70%。这股热潮还蔓延至信贷市场：即便是与国防「间接相关」的企业，也吸引了大批潜在贷款人；银行甚至推出「欧洲国防债券」—— 以绿色债券为模板，但资金专门用于武器制造商等主体。这一变化标志着「国防」从「声誉负债」重新定位为「公共产品」，也印证了一个道理：当地缘政治转向时，资本流动的速度往往快于意识形态转变。

　　今年，「寡妇制造者」摇身变为「造雨人」：日本基准政府债券收益率全面飙升，让规模达 7.4 万亿美元的日本国债市场成为「做空者的天堂」。触发因素多种多样：日本央行加息、首相高市早苗推出「疫情后最大规模支出计划」。基准 10 年期日本国债收益率突破 2%，创数十年新高；30 年期国债收益率上涨逾 1 个百分点，刷新历史纪录。截至 12 月 23 日，彭博日本国债回报指数今年下跌超 6%，成为全球表现最差的主要债券市场。

　　萨克斯环球（Saks Global）仅支付过一次利息，就对 22 亿美元债券进行重组，而重组后的债券如今交易价格已不足面值的 60%；新堡垒能源（New Fortress Energy）新发行的交换债券在一年内价值缩水超 50%；三色公司（Tricolor）与第一品牌公司（First Brands）先后破产，几周内就抹去了数十亿美元的债权价值。部分案例中，复杂的欺诈行为是企业的根源；另一些案例里，企业当初乐观的业绩预期根本未能兑现。但无论何种情况，投资者都必须面对一个问题：这些企业几乎没有证据能证明自己有能力偿还债务，当初为何要对它们进行大规模信贷押注？