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　　浙江省建设投资集团股份有限公司（简称“浙江建投”）于2025年11月发布《关于深圳证券交易所〈关于发行股份购买资产并募集配套资金申请的审核问询函〉的回复(修订稿)》，就收购控股子公司少数股权事项的合规性、标的资产经营状况等核心问题进行详细说明。公司明确，2020年引入国新建源股权投资基金（成都）合伙企业（有限合伙）（简称“国新建源基金”）对浙江一建、浙江二建、浙江三建的增资不构成“明股实债”，相关会计处理符合企业会计准则，本次收购有利于增强对子公司控制力并优化财务结构。

　　针对深交所关于增资是否构成“明股实债”的问询，浙江建投指出，国新建源基金作为专注于债转股业务的私募股权投资基金，其增资行为符合股权投资本质。公告显示，国新建源基金通过浙江产权交易所公开挂牌程序入股，增资价格以评估值为基础确定（浙江一建1.998元/注册资本、浙江二建2.941元/注册资本、浙江三建2.076元/注册资本），且已完成工商变更登记。基金不仅享有股东分红权，还通过委派董事参与标的公司经营管理，报告期内实际参与三家子公司股东会及董事会决策，对经营管理产生重大影响。

　　针对客户集中度及偿债能力问题，公告披露标的公司前五大客户以国企及事业单位为主（如杭州西湖投资集团、浙江省电力建设有限公司等），2024年应收账款坏账计提比例11.29%-31.00%，账龄组合预期信用损失率与同行业可比公司基本一致。供应商方面，浙江正岐建筑劳务有限公司等参保人数较少系行业特性所致，其2024年营业收入15.4亿元，浙江一建采购额占比36.33%，交易价格通过公开招标确定，与其他供应商不存在显著差异。